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事件：公司发布2023 年半年报，公司2023 年1-6 月实现营业收入14.89 亿元（-63.09%），归母净利润3.35 亿元（-71.60%），扣非净利润2.95 亿元（-74.01%），经营性现金流-0.95 亿元；2023 年Q2 实现营业收入6.57 亿元（-53.35%），归母净利润1.31 亿元（-52.32%），扣非净利润1.00 亿元（-57.94%）。

防控产品销售回落影响表观业绩，常规业务实现较好恢复。1）传染病检测：2023H1 实现收入4.28 亿元（-86.67%），占比约28.7%，其中呼吸道检测、消化道传染病检测、血液传染病检测等常规业务显著恢复，此外叠加一季度国内甲流检测产品需求旺盛，我们预计2023H1 传染病常规收入实现翻倍增长。2）慢病管理检测：2023H1 实现收入7.18 亿元（+40.30%），占比约48.2%，主要受益于医疗需求恢复，2023 年上半年国内院端门诊量、检测样本量较去年同期增长明显。3）毒品（药物滥用）检测：2023H1 实现收入1.64 亿元（+18.11%），占比约11%，基于美国毒检市场建设持续加强，增量空间不断打开，公司毒检业务收入规模进一步扩大。4）优生优育检测：2023H1 实现收入1.34 亿元（+5.50%），占比约9%，随着电商平台渠道持续强化、产品结构愈发丰富，公司优势业务市场份额不断提升，品牌市场地位得以巩固。

产线拓展与新平台开发双轨并行，多领域取得战略突破。公司持续提高在研发能力建设和新品开发方面的资金投入，公司2023H1 研发投入为2.03 亿元（占营收13.65%），完成81 项新品开发与产品改进（按平台：胶体金20 项/免疫荧光20 项/管式发光26 项/单人份发光13 项/电化学2 项），在化学发光、免疫层析、电化学三大领域完成了若干重点品类研发和上市工作，持续推动管式发光常规和特色项目快速发展，并大力推进单人份发光条线国内外布局。此外，公司以传染病联检产品为突破口，实现海外传染病分子诊断市场拓展，并通过与头部三甲医院科研合作提升病理业务差异化竞争力。截至2023 年6月30 日，公司共有授权有效专利424 件（+22），累计获产品注册证612 个（其中：国内288 个，+9；海外324 个，+1）。

投资建议：公司是国内 POCT 诊断龙头，在技术平台及产品管线方面拥有显著优势，随着常规业务逐步恢复，国内及国际市场共同发力，多领域战略布局稳步推进，未来长期前景良好。我们预计公司2023年至2025 年归母净利润分别为7.01 亿元、8.79 亿元及11.00 亿元，同比-41.46%/+25.38%/25.22%，EPS 分别为1.58/1.98/2.47 元，当前股价对应2023-2025 年PE 为16/13/10 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：政策不确定性的风险、新产品推广不及预期的风险、产品降价超预期的风险。

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