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供应端紧张推动纯碱上涨

昨日，纯碱期货多个合约触及涨停，主力合约上涨近6%。

南华期货能化分析师戴一帆认为，大涨的主要原因是供应端出现了缺口。“从低库存数据就能看出，近期市场也一致认为现货偏紧。原先我们给出的解释是，7—8月的检修旺季对价格会有支撑。但许多企业已经复产，开工率预期有所好转，会让纯碱库存有所缓和。而如今库存数据仍然处于低位，我们推测是远兴和金山的投产慢于预期。市场流传的关于远兴的消息也验证了我们的猜测，如今远兴一线每日的产出在3000吨，累计出货量也就10万吨不到，再加上远兴投产不及预期，设备出现故障导致投产进度延后，让我们不得不怀疑500万吨新增产能是否能实现。”他说，前期纯碱的下跌，市场主要是围绕着远兴和金山新产能投放给市场造成的压力，最近这样的预期差和低库存的事实就是近日纯碱上涨的核心驱动力。

谈及现货端供不应求的原因，浙商期货分析师江文敏介绍，首先是厂家库存位于较低水平。纯碱厂家库存连续两个月保持去库，当前厂家库存位于6年以来的历史低位，同样也是今年以来的库存低位。在低库存的格局下，纯碱生产厂家纷纷对重碱封单不售，部分厂家已经不对重质纯碱进行报价。其次新增投产不及预期，远兴能源1号线于5月20日锅炉点火成功，但是产量一直没法提升。同时2号线原定于8月10日开始生产，但是至今仍未有2号线投产的消息。市场看好的大投产未达到原先的预期，导致供应端更为紧张。最后纯碱生产厂家意外频出。纯碱生产厂家按照正常生产节奏，会在7月至9月进行夏季检修。今年除正常的夏季检修之外，还出现意料之外的停产或者降负。南方碱业、中源化学、湖北双环、四川和邦、河南骏化等生产厂家因为设备等问题进行了不同程度的停产或者降负，青海昆仑和青海发投因为环保问题进行了降负。

新湖期货玻璃纯碱研究员也表示，纯碱期货特别是近月合约保持强势，主要还是因为检修季下现货供应紧张、厂库库存接近极限低位以及投产进度不及预期。供应端，当前仍处于检修季，一些企业检修仍在继续，在企业检修结束之前，供应吃紧的局面仍将维持。库存方面，当下纯碱库存也处于几年来的最低水平，本周这种去库情况仍在继续。此外，到目前为止，远兴整个新增产线投产的进度远低于预期。据了解，近期新一线重碱有一定提量，重碱在新增产量中大约占比30%。但“远”水难解近渴，后续还是要看远兴及金山的实际投产兑现情况。

后续关注新增产能投产情况

对于后市的交易逻辑，江文敏认为依然是以现货为主，重点关注远兴能源投产情况、金山新装置投产情况。如果新增投产情况仍然不及预期，那么强现实格局依然无法改变。如果新增投产加快进展，那么现货紧缺情况将有所缓解，纯碱期货将逐步回调。

“一句话概括纯碱行情，纯碱市场短期供应偏紧，长期过剩。”戴一帆说，周四公布的纯碱周产量数据有所好转，周内纯碱产量55.95万吨，环比增加1.14万吨，涨幅2.08%。“主要原因是之前检修的企业纷纷复产，叠加远兴一线每日的3000吨左右的产出。远兴能源新增产能的释放，后期可能会加速，另外，金山项目很快就会出产品，对市场现货紧张的缓解会有很大的帮助。后期主要看远兴和金山的投产速度是否符合预期。我们认为纯碱长期过剩的趋势并不会扭转。”他说。

“在这一轮纯碱上涨中，主要逻辑是供小于需，持续去库。”宝城期货研究所负责人闾振兴也表示，按照新增产能正常投产节奏来估算，从2023年9月开始才会进入累库状态，如果新增产能投产不及预期，那么紧缺的状态会延后。从平衡表来测算，只要远兴能源今年的产能投放不出现特别大的变化，10月开始纯碱必然会转为累库，且累库速度会比较快，届时纯碱压力会非常大。

新湖期货玻璃纯碱研究员同样认为，今年供应端最大的变数就在于远兴以及金山的新增产能投放的问题。“尤其是远兴，当前整体的投产进度远低于我们最初预判的，投产速度比较慢，叠加当下检修季损失量增加的情况，多方共同作用支撑了碱价反弹。”他说，后期远兴及金山新增投产是确定的，变数只在于时间。后续检修陆续结束，投产如果逐渐兑现，今年四季度到明年，纯碱整体供应过剩局面是较难扭转的。长期来看，偏空预期仍存。

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